五金原材料：高压钢管有望迎来黄金十年
我国高压钢管行业集中度低,产品品种低端化,结构不合理
　　中国高压钢管企业协会负责人表示，我国高压钢管行业集中度较低,CR5仅为20%-30%。高压钢管行业面临着较为严重的产品结构低端化问题,非合金钢产量占据了我国高压钢管总量的48%,高端高合金钢仅占6%,与世界发达经济体的差距很大。按产品种类分,我国高压钢管企业产品主要以棒线材为主,而多用于高端制造业的板材则依赖进口。
　　他山之石:产业结构升级是高压钢管行业发展的源动力
　　回顾日本和美国等发达国家的钢铁行业历程,我们发现高压钢管的发展在时间上一般滞后于普钢,在粗钢产量达到峰值之后,高压钢管行业至少还能维持近10年的增长势头。同时工业结构由资金密集型的原材料向高加工度化的高端制造业转型升级成为日、美高压钢管行业发展的源动力,在发展过程中呈现出跨企业集团化投资、产品专业化品牌化和并购重组规模化等特点。在二级市场方面,代表性的高压钢管公司股价长期显著跑赢对应的钢铁行业指数。
　　受益政策扶持,未来我国高压钢管行业有望迎来快速发展期
　　“中国工业化进程步入走向成熟阶段,在国家转变经济增长结构的战略框架下,伴随着工业结构转型升级,粗钢产量即将迎来峰值,而高端制造业和耐用消费品需求将会带动高压钢管行业迎来快速发展期。”国际模具及五金塑胶产业供应商协会秘书长罗百辉表示，汽车消费刺激行业发展,高压钢管将支撑中国高端制造业的转型升级，在高压钢管的下游需求中,汽车用量占40%,高压钢管的消费特性突出。伴随着人均可支配收入不断增加,未来汽车产销量仍有较大的增长空间,推动高压钢管行业迎来新的发展机遇。同时,我国正处在经济转型的初期,高端制造业未来的发展将会给作为基础件材料的高压钢管带来质和量两个方面的广阔发展空间。
　　高压钢管估值水平较低,行业整合正是佳机
　　回顾发达国家高压钢管发展历程,并购重组、产业集中是行业发展的必经之路,专业化的分工使得资源能够得到有效的分配,有助于行业健康发展。发达国家CR5为70%以上,我国高压钢管企业集中度提高的空间非常巨大。目前高压钢管行业估值水平偏低,正是行业整合的良好时机。
　　关注资源禀赋和产业升级两条主线,把握高压钢管行业投资机会
　　从生命周期来看,高压钢管行业处在成长期,未来高压钢管成长空间大,具有较好的抗周期性。随国家调整产业结构、转变工业增长方式,汽车、机械等高端制造业仍有较大的发展空间,高压钢管未来需求增长空间大,行业投资价值已经显现,给予高压钢管行业“买入”评级。重点把握资源禀赋和产业升级两条投资主线:推荐新兴铸管、大冶高压钢管、方大高压钢管、中原高压钢管、抚顺高压钢管和西宁高压钢管。
　　风险提示:1、原材料价格大幅波动;2、产业结构转型升级低于预期;3、宏观经济形势持续恶化。

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